硅谷风险投资先锋安德森·霍洛维茨风险资本的加密部门，a16z Crypto，正在向初创公司创始人发出警告：在进行代币发售时，远离美国市场哦～

“在美帝境外发售股份和代币，以及私下发售股份和代币，都可以合规进行，不必受到证券法注册要求的约束，”a16z Crypto的法律顾问和去中心化巨头迈尔斯·杰宁斯写道。“美国的公开发售就是自掘坟墓，务必避之大吉。”

杰宁斯解释说，首次币发行（ICO）往往符合美国证券交易委员会（SEC）的Howey测试的所有条件，以确定一个金融资产是否应归类为证券。证券被定义为：“一种合同、方案或交易，其中涉及在共同事业中投资资金，期待基于他人的管理或企业家精神获得利润。”

“没有比首次代币发售（即代币发行者向投资者发售代币）更容易应用Howey测试了，”杰宁斯写道。“在很多ICO中，代币发行者向投资者做出了明确的表述和承诺，他们打算用代币发售的收入来资助运营，并给投资者带来将来的回报。”他进一步警告道：

如果资产被认定为证券，发行者将面临漫长的路径、披露和财务要求，以进行注册。不遵守规定往往要付出沉重的代价。

在2023年7月的一个里程碑案件中，美国地方法院法官安纳莉萨·托雷斯裁定，金融科技公司瑞波公司在美国二级市场或数字交易所出售XRP（XRP）代币并不构成证券发行。然而，托雷斯还裁定，该公司向美国机构投资者出售XRP符合Howey测试的证券分类。瑞波公司目前正在就美国证券交易委员会（SEC）对其处以的20亿美元罚款提起上诉。

由于最近执法力度加大，一些加密公司已经选择完全避免美国市场。

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(责任编辑：納斯達克)