圆圈公司，这个-US美元稳定币（USDC）的发行人，最近发布了一份名为“基于风险的稳定价值代币资本”的白皮书，提议为稳定币和其他数字现金代币建立一个新的基于风险的资本管理模式。

该文件作者认为，稳定币需要充足的资本储备要求，这超出了目前由巴塞尔银行监管框架设定的资本标准，以降低稳定币、其他法定等值代币及其发行人特有的风险。

根据作者的说法，这些独特风险包括但不限于由于市场交易和二级市场的普遍存在而导致代币价格的短缺，以及由于过度抛售而导致的数字代币“挤兑”，此外还有运营风险和技术风险。

代币资本充足率框架

这些独特挑战使稳定币发行人和其发行的数字资产与传统银行截然不同。文章作者认为，解决办法就是采用他们所谓的代币资本充足率框架（TCAF）。

圆圈的论文解释说，当前的银行法规使用的是固定比率的风险标准，并不一定能反映真正的风险水平。作者引用了长期国债，它们具有较高的利率风险，但根据目前银行标准，其权重风险却很小在内。

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TCAF通过采用一种动态的风险敏感模型来修正这一点，该模型以压力测试储备开始，并吸收利益相关者的意见。在TCAF模型之下，同样考虑到技术风险，如区块链网络性能和网络安全。

该文件还指出，TCAF的动态方法可能比目前的银行标准导致更密集或更少的资本要求，这将根据风险环境的变化而变化。

框架的五个目标

圆圈新提出的模型有五个目标。首先，它旨在将新兴的“在途”风险因素与“已解决”的风险区分开来，后者已经被有效缓解或不再构成威胁。

该模型还旨在作为一种补充，帮助监管机构充分应对运营风险，同时要尽可能地“简化”，避免那些在传统银行业中特点为臃肿和耗资巨大的风险管理部门。

TCAF的第四大目标是提供一个在地区和机构间通用的风险管理标准。最后但同样重要的是，该模型旨在提供激励和问责制来减轻负面的风险外部性。

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